中性利率评估微调无“惊喜” 日本货币政策轨迹料无变动

智通财经APP获悉，作为衡量政策利率调整空间的关键指标，日本央行对中性利率的最新估算与此前预测基本持平，因此分析人士认为，这不太可能促使经济学家调整对日本货币政策路径的预期。

在周五发布的报告中，日本央行将中性利率预估区间设定在-0.9%至0.5%，此前的预估区间为-1%至0.5%。

日本央行表示：“与此前一致，本次预估仍存在较大离散度。”该行还称，“将效仿欧美央行的做法，综合研判以衡量当前货币宽松的程度”。

中性利率是经通胀调整后的理论政策利率水平，能使经济维持均衡状态，既不会令增速超出潜在水平，也不会对经济形成抑制。鉴于日本央行2%的通胀目标，经重新测算后的名义中性利率区间为1.1%至2.5%。

Brown Brothers Harriman市场策略全球主管Elias Haddad指出：“中性利率区间下限小幅上修，仅意味着边际宽松力度有所减弱，并非预示央行将开启更激进的加息周期。”

此次利率重估由日本央行行长植田和男上周提前披露，备受市场观察人士关注。当前日本央行基准利率为0.75%，市场正持续测算该行政策委员会本轮加息的最终高度，此前有观点猜测，新预估或释放出本轮终端利率上调的信号。

然而，从实际结果来看，变化幅度之小使得这一发布几乎未引起市场波澜。

经济学家Taro Kimura表示：“日本央行于周五更新了日本中性利率预估，预估区间大体未变。值得注意的是，该行淡化了该指标的重要性，称预估存在不确定性，在判定合理利率水平时，需综合评估包括金融环境在内的更广泛指标。这意味着该预估不会成为日本央行政策制定的核心依据。”

与此同时，日本央行在报告中提及，与此前估算相比，由于潜在增长率上升以及对避险资产的需求降温，计算中使用的多项成分均呈现温和上升趋势。

日本央行在报告中强调：“关键是要考察与金融状况相关的广泛指标，这些指标可视为货币政策向实体经济传导的渠道，包括融资成本、资金可得性、资产价格及融资规模等。”

这份报告发布之际，中东冲突的爆发为日本央行的加息路径增添了变数。交易员数据显示，市场预计日本央行在4月28日下次政策会议上加息的概率约为68%。植田和男上周表示，将密切关注此次冲突带来的通胀上行与下行风险。

据了解，日本几乎全部依赖石油进口，其中超九成原油供应来自中东地区，这也使其成为受伊朗战事冲击最严重的主要经济体之一。

上月一项针对日本央行观察人士开展的调查显示，受访者预期中值为，日本央行本轮加息周期的终端利率将升至1.5%。