港股概念追踪 | 油气价飙升 关注能源替代下煤炭产业链机会(附概念股)

智通财经APP获悉，近期中东局势扑朔迷离，油气价格大幅上涨，煤炭替代属性凸显，今3月国际动力煤价大涨24.55%，为近4年最高单月涨幅。近期，韩国、泰国、印尼相继出台应对措施，加大煤炭使用与生产力度。

在韩国，政府近日决定严格实施公共部门汽车尾号限行措施，并呼吁民间部门也积极参与。同时，韩国政府还宣布取消了将燃煤发电量限制在装机容量80%的上限。

此外，为缓解短期能源供应压力，泰国、越南等国目前正加大力度发展本国燃煤发电，以减少对进口能源的依赖。

印度尼西亚是全球最大的动力煤出口国，其出口量占全球出口总量的一半左右。印尼政府近日已决定修改2026年的煤炭年度生产配额，计划提高煤炭产量，并考虑所生产的煤炭优先用于国内使用而非出口。印尼政府日前表示正在重新审查煤炭出口税，拟根据国际煤炭价格的上涨相应提高税率。

高盛预计，如果原油供应中断持续，油价可能会超过147美元的历史高位，多国从天然气发电转向煤炭，全球煤炭的替代需求抬升。与此同时，全球海运费上涨，煤炭出口大国印尼重提“出口税”，也推高了进口煤成本，多家电厂开始转向国内煤炭。

总的来看，油气价格传导至煤炭，主要是通过煤化工和发电两种途径。银河证券认为，油价依然是影响近期市场的关键变量，将强化能源替代板块的交易逻辑。

从需求端看，今年可能是一个热夏。据气象报道，清明过后，南方将迎来一轮显著升温，华南一带多地最高气温将持续高于30℃，海南局地最高气温甚至可达40℃左右，十分炎热。迎峰度夏也将导致煤电需求增长。

此外，AI 算力高增长对电力的消耗较大，“算电协同”写入政府工作报告，对我国用电需求形成了稳健支撑，煤炭作为“能源压舱石”的地位有望进一步凸显。

中泰证券认为，展望4月中下旬，煤炭替代性需求持续释放，叠加迎峰度夏备煤周期临近，煤炭需求预计将稳步提升;与此同时，大秦线已开始为期30天的春季集中修施工，较原计划延长5天，库存累积速度预计放缓。综合来看，国内煤价有望维持偏强运行态势。

广发证券指出，2026年煤炭供需将从宽松转向偏紧，年初以来煤价表现已超预期。短期，由于中东局势影响，全球能源价格、煤炭需求进一步受到提振，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。中长期，国内产量增速较前期或显著下降，而印尼等国出口和产量预期回落，能源价格高企背景下煤电、煤化工需求具有韧性，煤炭预计维持较高景气度。同时，煤炭行业市净率1.71倍，市盈率18.6倍，部分龙头公司股息率约4%，考虑到价格上涨的盈利弹性，估值和股息具有优势。近期看，国内火电和水泥需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡;国际方面，全球煤炭贸易量同比下降，印尼、澳洲等国出口量下降。

相关概念股：

中国神华(01088)：3月下旬，摩根士丹利发布研报称，将中国神华(01088)加入中国内地/香港焦点名单，评级为“增持”。中国神华是中国最大的煤炭生产商，2025年煤炭产量达3.3亿吨，销售量达4.3亿吨。尽管国内煤炭供应持续增加，该股在过去几年已因中国能源转型而获得持续重估。由于煤炭价格按年上升，神华的煤炭板块将带来更高的利润贡献。同时，尽管股价上涨，神华目前仍有约7%的股息率，在波动市况中仍具吸引力。

兖矿能源(01171)：兖矿能源是华北地区煤炭龙头，布局了山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，也是我国唯一一家拥有较大体量海外资源的煤炭企业。

中煤能源(01898)：业绩说明会上，中煤能源方面表示，2025年实现归属于上市公司股东净利润179亿元，基本每股收益1.35元，经营活动现金净流入298亿元，资产负债率45.8%。全年完成自产商品煤产量1.35亿吨，商品煤销量2.56亿吨;主要煤化工产品产量606.1万吨，主要煤化工产品销量635.6万吨;煤矿装备产值92.1亿元;金融业务资产规模保持千亿级别，增值创效成果显著。公司深入推行标准成本管理，自产商品煤单位销售成本同比下降10.7%。扎实推进“两个联营”，里必煤矿、乌审旗电厂、榆林煤炭深加工基地、“液态阳光”等重点项目稳步推进，转型发展动能持续增强。

兖煤澳洲(03668)：2月末，招银国际发布研报称，兖煤澳大利亚(03668)2025年净利润同比下跌64%至 4.4亿澳元，低于市场预期15%，但高于该行预期20%，主要由于盈利对单位利润假设高度敏感。该行对其目标价由31港元上调至38港元，评级维持“买入”。兖煤澳大利亚宣布派发末期股息每股0.122澳元，加上中期股息每股0.062澳元，全年派息率为55%，符合兖澳股息政策。该行指，展望2026年，预料兖澳权益销量增长3%，但由于原材料成本通胀持续，预测单位现金成本将增加约1%。价格方面，鉴于年初至今煤价已出现企稳迹象，该行将2026年和2027年煤炭价格预测分别上调8%和7%，并将2026年和2027年盈利预测分别上调26%和10%。