SpaceX IPO文件曝光：马斯克拟以超级投票权巩固控制权 天价绩效激励挂钩6.6万亿美元市值目标

智通财经APP获悉，在SpaceX秘密提交上市申请后，更多关于公司治理结构与财务细节浮出水面。根据招股书摘要显示，SpaceX计划在首次公开募股(IPO)完成后，通过双重股权架构确保创始人埃隆·马斯克及少数内部核心人士对公司的绝对投票控制权，而公众投资者将仅享有有限的表决权与法律追索途径。

与此同时，招股书草案还显示，马斯克去年曾斥资14亿美元从现任及前任员工手中购买SpaceX股票以扩大其持股比例，且董事会已批准一项与极端市值目标挂钩的巨额股权激励计划。

超级投票权锁定控制权 马斯克身兼三职

根据SpaceX于本月秘密提交的招股书摘要，该公司计划在上市后将采用双重股权结构。其中，向公众投资者发售的A类普通股每股享有1票投票权，而由马斯克及少数核心内部人士持有的B类普通股每股则对应10票投票权。这一安排将使得公众股东几乎无法在战略决策或董事会选举中对管理层构成实质性挑战。

招股书还设置了限制股东法律行动的条款，强制要求特定争议通过仲裁解决，并限定了诉讼提起地。

据了解，此类股权结构在创始人主导的科技企业中较为常见，但会削弱公众股东对公司战略的影响力及对管理层的监督权限。

上市完成后，马斯克将继续担任公司首席执行官(CEO)、首席技术官(CTO)并兼任由九名成员组成的董事会主席。

尽管文件显示马斯克去年的现金薪酬仅为54080美元，但凭借股权增值，其在公司上市后有望获得巨额财富增长。相比之下，据此前报道称，SpaceX总裁兼首席运营官Gwynne ⁠Shotwell去年总薪酬达8580万美元，首席财务官Bret Johnsen薪酬为980万美元。

史上最大IPO目标：估值1.75万亿美元 募资750亿

SpaceX此次上市目标估值约为1.75万亿美元，计划募资750亿美元。若成功达成，这将创下全球史上最大规模IPO的纪录。

为推进这一宏大的上市计划，公司高管团队本周将在得克萨斯州博卡奇卡的星际基地(Starbase)为华尔街分析师举办为期三天的实地考察与简报会。

消息人士称，推介活动将于当地时间周二举行，分析师们被安排近距离考察“星舰”发射场，直观感受其重型运载能力的突破。随后于周三在星际基地，议程转向专门面向共同基金和养老基金等大型长线资本的财务简报，核心议题聚焦于“星链”卫星网络的盈利增长潜力。

尤为引人注目的是会议的最后一天，分析师们受邀前往田纳西州的“巨像”(Colossus)数据中心，实地考察名为“Macrohard”的算力项目，以此展示SpaceX在人工智能(AI)与太空网络深度融合方面的战略布局。

约两周后，SpaceX预计为部分华尔街分析师举办单独的“建模”日活动，其中部分分析师所在银行参与此笔交易。此类会议上，企业通常会详细说明财务预测、商业逻辑等关键数据，帮助分析师在上市前计算盈利预测。SpaceX首席财务官Johnsen需在约两个月内说服华尔街顶级分析师及投资者，使公司估值达到近乎难以想象的1.75万亿美元。

财务数据首度公开：星链成现金奶牛 AI投入致去年亏损近50亿

这份上市文件还让投资者首次窥见SpaceX的财务全貌，尤其是在今年马斯克将这家火箭制造商与旗下社交媒体及AI公司xAI完成合并之后。

财务数据显示，得益于星链(Starlink)卫星互联网服务的强劲盈利能力，公司在重金投资AI基础设施的同时仍维持了一定的资金缓冲。截至2025年底，合并后的公司账面现金约为248亿美元，总资产达920亿美元，总负债为508亿美元。

具体经营层面，星链业务去年创造了44.2亿美元的运营利润，成为支撑公司巨额资本开支的核心动力。然而，由于大规模收购xAI并持续加大对AI基础设施的投入，SpaceX在2025财年录得49.4亿美元的合并净亏损，同期营收为186.7亿美元。相比之下，2024年为盈利7.91亿美元，营收140.2亿美元;2023年，公司营收为104亿美元，亏损46.3亿美元。

亏损主要源于两年间资本支出增长近五倍，去年达到207.4亿美元，其中超过一半用于AI领域，该板块的资本支出就从上一年的56亿美元飙升至127亿美元。

尽管如此，与Meta(META.US)等市值相近的科技巨头相比(Meta 2025年资本支出高达720亿美元)，SpaceX的AI投入规模仍相对有限。

马斯克个人加码：14亿美元二级市场增持与天价绩效激励

另外，招股书草案内容显示，马斯克通过其信托基金在去年的一笔二级市场交易中，以14亿美元从SpaceX现任及前任员工手中购买了公司股票，进一步增持了其在公司的权益。

相关报道还透露称，SpaceX董事会上月批准了一项极具野心的绩效股权方案：若公司市值能从目前的1.1万亿美元攀升至最高6.6万亿美元，且公司成功完成在太空建设数据中心为AI开发者提供算力的宏大计划，马斯克将额外获得6000万股股票的奖励。该部分奖励将在市值每增长5000亿美元时分批归属。

截至目前，SpaceX尚未就上述报道细节回应置评请求。