券商晨会精华 | “红五月”主升浪延续 聚焦“科技+资源”双主线

昨日，市场全天震荡走强，沪指站上4200点，创业板指大涨突破3900点，为2015年6月16日以来新高，科创50指数盘中刷新历史新高。沪深两市成交额3.54万亿，创年内第四。从板块来看，半导体产业链、存储芯片、液冷服务器、PCB等概念表现活跃。下跌方面，港口航运概念集体调整。截至收盘，沪指涨1.08%，深成指涨2.16%，创业板指涨3.5%。

在今日券商晨会上，中信证券认为，模型调用需求高增，API中转站价值凸显；华西证券认为，“红五月”主升浪延续，聚焦“科技+资源”双主线；华泰证券认为，成长风格行情可能还有一个上涨波段。

中信证券：模型调用需求高增，API中转站价值凸显

AI API中转站是生成式AI时代的模型能力分发入口，核心价值在于通过统一API、额度管理、计费结算和模型路由降低开发者调用多模型的门槛。随着AI Agent、AI编程等场景推动Token调用量高增，行业需求有望持续释放。当前玩家分为全球标准化平台、国内第三方聚合平台和长尾低价中转平台，竞争正从低价获客转向稳定供给、模型覆盖和平台信任。中长期看，具备稳定模型供给、开发者触达及企业级服务能力的平台更有望沉淀长期价值，广告营销公司亦可凭借客户资源、场景理解、中小企业触达及内容生成/投放服务能力切入API中转环节。

华西证券：“红五月”主升浪延续，聚焦“科技+资源”双主线

海外端，资本市场已充分定价地缘风险，叠加中美关系缓和预期，A 股外部约束边际弱化。资金端，节后资金加速入场，融资余额刷新年内新高，全A平均股价突破年内高点，反映增量资金入市的正反馈效应正在显现，驱动A股行情震荡向上；同时人民币持续升值，进一步提升人民币资产吸引力，有利降低股市风险溢价、抬升估值中枢。风格上，全球AI科技产业共振强化A股映射逻辑，AI链出口高增与一季报业绩相互印证下，A股科技与资源两大高景气方向得到进一步确认。

华泰证券：成长风格行情可能还有一个上涨波段

上周，作为全球科技股的领先指标——费城半导体指数大涨11.14%，带动全球科技股情绪高涨——A股出现较为极致的风格分化，仅三个交易日，成长ETF跑赢价值ETF约6%。当前，费城半导体指数乖离率对应超买；电子行业触发高拥挤；风格轮动模型出现了三个打分维度同时看好成长风格的情况——成长风格行情短期过热。但这里大概率不是顶部。当前费城半导体指数的技术指标可以类比2025年底的COMEX白银，距离真正见顶或还差一个升波上涨的波段。在白银1月行情中，GVZ指数先于白银见顶异动；类似地，可以监控VIX指数识别费城半导体指数的风险点。

本文转载自“财联社”，智通财经编辑：黄晓冬。