链上数据评估模型——山寨季

某天上课时，小驰总 @FC_0X0 发来消息：「总流入规模与提走的 btc 美元价值之间的剪刀差，即潜在购买力波动，可能直接关联到山寨币启动时机。」

巧合的是，我的课件也提到过关于「资金溢出」的数据观察，正好对应某些大市值山寨币的启动时间。当时只是初步轮廓，但隐约想到了一些之前被忽视的地方。

回来后，我根据小驰总的思路整理了数据，重新构思了一组可视化指标，用于判断「山寨季」。以下是我的思路：

山寨季条件 1：资金溢出条件评估

图 1 中绿色表示 30 日内流入交易所的稳定币总规模是否大于 BTC 提取的美元价值。如果是，意味着这些资金除了买 BTC，还可能溢出到山寨币。绿色信号柱越高，理论溢出值越大，越具备山寨季启动的前置条件。

从数据上看，2023.10-2024.3 和 2024.11-2024.12 这两段时间内的理论溢出值较高，产生「山寨季」的可能性更大。8 月-9 月之间也有短暂时期，但影响力较弱。

山寨季条件 2：主流资产的资本流入

（图 2）

BTC 往往首先影响加密市场整体情绪，随后信心流向其他大市值主流币，再进一步向 ALT 倾斜。使用 BTC 和 ETH 的已实现市值及稳定币的总供应量的 30 天变化（如图 2），当这三大主流资产均出现净资本流入时，视为市场情绪亢奋，风险偏好上升，这是开启山寨季的宏观必要条件之一。

从数据上看，在 2023.10-2024.8 和 2024.10-2024.12 这两段时间内，三大主流资产同时出现资本净流入，尤其在 2024 年 3 月和 12 月达到高峰。

山寨季条件 3：山寨币市值离散的正向动量

判断山寨季启动还需第三个条件：7D SMA 总估值大于 30D SMA 总估值的时间段，代表短期内山寨币估值放大，流动性快速增加。

图 3 中红色为 7D 均值，蓝色为 30D 均值；2023.10-2024.4 和 2024.11-2024.12 期间红线穿过蓝线，表明流动性转向山寨币，市值进入正增长阶段。

总结

三个条件分别代表资金溢出、整体情绪和流动性倾斜。当同时满足时，山寨季大概率来临。

当前条件 2 满足，但 1 和 3 不满足，表明启动基础存在，但流动性仍集中在主流资产（尤其是 BTC），场内资金未大量溢出到山寨币。

不过，条件 1 中的「负溢出」正在缩小，这是一个积极信号。尽管山寨季可能还需等待，但终将到来。

本文内容仅用于交流和研究，不作为投资建议。

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