减半、历史新高和山寨币季的到来——这是否构成牛市的配方？或者并非如此？

首先，btc 减半降低了发行率，引发供应短缺。随后，BTC 价格攀升至历史新高，伴随炒作和投资者追求更高回报，山寨币市场随之爆发。然而，尽管比特币在最近一次减半后突破了10万美元大关，当前尚未见到类似的山寨币热潮。

往常的反弹在哪里？经典剧情被改写了？机构资本激增和高利率带来的流动性紧缩，加上特朗普对加密货币的积极态度，已确定了一个事实：这个周期将不同于以往。

这个周期有何不同？

每个周期分为四个阶段：积累、上涨、分配和下跌。尽管这些阶段的机制众所周知，但把握市场时机仍然是关键技能。你试图预测何时进入特定阶段以制定交易策略。然而，尽管周期模式可预测，我们也不能忽视更广泛的市场背景——加密货币在过去一年经历了许多变化。

机构资本

机构投资者在比特币市场的增加重塑了市场动态。随着加密货币ETF的出现，比特币已成为全球第七大资产，吸引了更多机构投资者。机构参与度增加通常带来更大的价格稳定性，但对山寨币来说未必是好消息。波动性意味着可能回流到山寨币市场的回报减少。

今年是特殊的一年。比特币ETF的推出为市场带来了大量传统金融资本流入，增强了比特币的主导地位。目前，比特币主导地位约为56%，这是一个衡量BTC相对于山寨币市场份额的重要指标。强大的BTC主导地位加上稳定的比特币价格意味着山寨币抛售。在这个周期中，比特币现货ETF延长了比特币的主导地位，使2025年的山寨币季节与众不同。

宏观：流动性和监管

财务主管们都知道，最重要的财务指标是流动性。

2023年和2024年，美国利率升至多年来的高位之一。尽管从一年前的5.25%降至现在的4.19%，对于无风险资产来说，这仍然是一个相对有吸引力的收益率。降息往往助长加密货币牛市，因为它为高风险资产创造了有利环境。低利率等于更便宜的借贷和更高的流动性，促使投资者寻求更高回报的资产，如加密货币。

特朗普的胜选震动了加密世界。《比特币法案》引发了广泛讨论。如果通过，参议院的立法将要求财政部在未来五年内每年购买20万枚比特币，累计达到100万枚，约占全球供应量的5%。支持加密的法规有助于广泛采用，特朗普的立场激发了积极情绪，推动BTC创下历史新高。

在BTC保持主导地位、高利率和美国支持加密货币法规的情况下，我们是否应该期待2025年出现山寨币超级周期？这是一个价值十亿美元的问题。

山寨币季节何时到来？

历史告诉我们，山寨币的涨势通常跟随比特币的重大走势。然而，预测这些波动的具体时间和幅度是不可能的。

Wave Digital Assets CEO David Siemer 表示：“我不认为我们会很快看到像2021年那样戏剧性的山寨币季节，这意味着BTC的主导地位将跌破40%。但随着BTC继续上涨，我们将看到山寨币大幅增值。”

Siemer补充道：“要让山寨币像2021年那样相对突破，其使用（采用）和价值（收入获取）需要增加几个数量级”，并强调这可能至少需要三年时间。但一旦开始，山寨币季节本身很容易识别，因为有一些看涨信号：

• 山寨币价格快速增长，并且表现优于比特币，尤其是市值较大的山寨币。
• 山寨币的主导地位飙升，如2021年5月的山寨币季，排名前100的山寨币总市值达到比特币的1.3倍。
• FOMO驱动的情绪、高交易量和风险投资加剧购买压力和价格势头。

Cane Island Digital Research的研究表明，ETH是山寨币经历牛市的代表，1月至5月是山寨币旺季的重复模式。

叙事主导

尽管即将到来的山寨币季可能与过去不同，但某些细分赛道已在加密货币领域占据一席之地。VIRTUAL 的增长表明我们进入了叙事主导的新水平。

虽然memecoins可能超过现实世界资产或AI等领域，但AI代理独树一帜，被视为下一个超级周期的驱动力。随着AI代理的进步，链上AI经济占据了很大一部分市场份额，预计2024年将达到50%的峰值。这一趋势很可能在2025年延续。

由贝莱德等公司引发的机构采用也影响了现实世界资产等领域，使**化合法化成为加密世界的基本组成部分。虽然大部分注意力集中在AI和AI代理上，但传统金融正在探索**化作为一种可行的商业选择。

如何为山寨币季节做准备？

进入2025年，在山寨币季节到来之前，请牢记几点。

比特币主导地位是经典参照指标，请利用它来把握交易时机。BlockchainCenter.net等网站可以帮助评估市场状况。需要注意的是：

• 加密货币市场由情绪驱动，关注监管举措、宏观经济趋势或加密原生叙事（DeFi、AI代理、meme币）。
• 并非所有山寨币都会跟随比特币价格动态。拥有强大基本面或新兴叙事（如AI项目）的项目表现更好。坚持质量优先而非数量取胜。
• 回调是健康现象，表明市场正在盘整，允许投资者在下一次上涨前进入仓位。请保持耐心。

结语

加密货币市场正在成熟。每个周期都是学习的机会。虽然meme币仍然有吸引力，但新的叙事正变得越来越有影响力。当前流行的叙事，如AI代理，不仅仅是潮流。最重要的是，与以往牛市相比，我们现在面临更大的宏观因素和机构采用影响。这是否意味着我们这次应期待不同的山寨币动态？在某种程度上是。我们也不应盲目遵循过去的模式。问题不是山寨币季是否会到来，而是何时到来以及它将有何不同。

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