技术驱动中国股市逆势上涨，与新兴市场走势分化

近年来，中国股市的表现对其他新兴市场的影响日益显著。然而，这一次中国股市的上涨却与其他新兴市场走势出现明显分歧，许多发展中国家的股票市场仍处于停滞状态。

分析师指出，由于中国股市此轮上涨主要受益于技术领域的热潮，而非完全依赖经济基本面的改善，因此对其他市场的溢出效应较为有限。

DeepSeek推出后，中国技术支持的股市反弹始于1月

伦敦瑞银集团（UBS Group AG）新兴市场战略研究主管Manik Narain表示，此轮中国股市的上涨主要由技术领域的提振推动，因此不太可能对新兴市场产生“显著的溢出效应”。

他补充道：“这并非2009年、2016年或2020年的经典中国剧本，最终演变为全面的新兴市场复苏。”

自2024年8月以来，MSCI中国指数已攀升超过30%，而中国以外的新兴市场股指则下跌了7%。相比之下，在以往的周期中，这两个市场的表现往往同步上涨。

例如，在2009年至2010年间，中国股市飙升了63%，而新兴市场股指涨幅更是超过100%。而在2016年至2017年间，中国股市增长了50%，新兴市场整体指数也上升了46%。

今年1月中旬，随着AI模型DeepSeek的推出，中国股市首次受到技术领域大幅提振的影响。在此之前，特别是在2024年9月，股市的上涨更多是受到整体经济刺激政策的推动。

与此同时，Kraneshares CSI中国互联网基金（ETF追踪中国）在2025年获得了超过15亿美元的资金流入。然而，Ishares MSCI新兴市场Ex-China ETF则出现了自2022年以来的最大月度资金流出。

韦达：中国股市的优异表现可能会持续更久

法兰克福DWS International的首席投资官Vincenzo Vedda认为，中国股市相对于其他新兴市场的优异表现可能会持续更长时间。不过，他也提到，市场对中国股市过于担忧美国关税的影响。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）已经对中国汽车进口征收了25%的关税，并正在考虑在4月2日宣布更多的互征关税。分析师警告称，更多的关税可能会抑制股市增长，甚至对新兴市场造成更大冲击。

然而，一些投资者已经开始削减对中国股市的持仓。纽约Lazard Asset Management的投资组合经理Rohit Chopra透露，他们已从大部分基金中削减了一些中国股票的仓位。他表示，其管理的基金在中国市场的风险敞口已处于低配或减仓状态。

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