贵金属上涨驱动仍不足 弱势格局仍将延续

研报正文

期货市场：上周贵金属跌势较深，周线收大阴柱，反映总体弱势格局，其中白银跌幅逾8%，金银比继续走阔。SPDR黄金ETF持仓仍减少0.7%至989.01吨；白银ETF总持仓亦减少0.17%至24513.66吨，反映长线基金投资热情的不足。

截止8月16日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少1.18%；但白银非商业净多头寸则出现21%增幅。

上周总结：美指上行至108上方，打压上周贵金属价格明显回落，金银比走升。强势美元背后，有美联储缩表下推高长期美债收益率影响，亦有来自欧洲能源及电价高企下经济衰退风险上升影响。

美联储加息预期则总体保持平稳，2Y美债收益率震荡，周内交易员预期美联储9月加息50BP概率稳定在50%-60%间小幅波动。

随着本周杰克逊霍尔会议将召开，50BP与75BP间的倾向可能得到强化，或加剧贵金属波动。长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓将继续减少6.96吨至989吨；白银ETF总持仓减少42.8吨至24513.66吨。

长线基金持仓的持续净流出，仍反应投资热情的下降。短线持仓看，CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少1687张至141164张，其中多头和空头分别减持4710张及3023张。

白银非商业净多头寸小增629张至3508张，其中多头和空头分别减少1013张及1642张。贵金属多空主动增仓意愿下降，反映驱动仍不足，以被动跟随美指走势为主。

观点策略：短期贵金属弱势格局预计仍将延续，美黄金下方第一支撑1750，然后1720，强支撑在前低1680-1700区，阻力位1820。SHFE黄金下方支撑385，然后380。上方阻力位389，然后393。

白银周线亦显示空头占优格局，下方支撑位进一步下移至18区域，如继续跌穿则下方空间将重新打开，上方阻力位19.5,然后20.3。SHFE白银亦呈现弱势，下方支撑位4240，然后4160，4000整数关口。

本周关注：本周四欧央行将公布7月货币政策会议纪要；周五开始将举行为期三天的杰克逊霍尔全球央行年会，周五晚间22:00鲍威尔将在年会上发表讲话，建议重点关注。数据方面重点关注周五PCE物价。

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