焦化企业开工率上升 双焦短期或小幅反弹

研报正文

期货市场：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌1.74%收于2151.5元/吨，J09合约下跌2.16%收于2917.5元/吨。

焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率上升，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存下降，下游采购积极性增加，新签订单增加，成交活跃。

进口方面，蒙煤进口恢复，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存自低位继续反弹，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。

需求端，独立焦企开工率提升，下游钢厂检修结束后开始复产。

焦炭：产地焦企焦炭价格偏强运行，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。

供应端，焦炭综合库存自低位反弹。分主体，独立焦企库存小幅下降，钢厂库存微降，港口库存大幅增加。

平均吨焦利润处于盈亏平衡附近，部分地区转正；焦企炼焦积极性快速提升，焦化企业开工率上升。

需求端，下游钢厂检修结束后，高炉铁水产量自低位回升，对市场形成支撑。

综合来看：下游需求有积极因素对市场形成支撑，产业链开始补库，炼焦转为盈亏平衡，产能利用率提升。然而，中期经济担忧仍未退去，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上呈现短期反弹，中期下行趋势。总体判断，双焦价格中期大概率以下跌为主。

策略方面：轻仓做空。