库存低位 消费仍偏悲观 沪铜中长期仍承压向下

研报正文

【背景分析】

外盘市场：8月10日LME铜开盘7953.5美元/吨，收盘8077.5美元/吨，较前日收盘价7955美元/吨涨1.54%。

现货市场：8月10日上海电解铜均价61785元/吨，涨235元/吨；升贴水均价30元/吨，跌110元/吨。广东电解铜均价62410元/吨，涨635元/吨；升贴水均价420元/吨，跌5元/吨。

【核心逻辑】

沪铜主力合约2209昨收于61040元/吨，较上一结算价跌0.26%，较上一收盘价跌0.29%。宏观，7月美国名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均低于预期，环比增速大幅放缓，市场对美联储9月加息75基点预期大幅降低，宏观情绪明显好转。

基本面，供给，7月国内精炼铜部分企业检修未完全结束，主要是金川集团和广西南国，影响产量3.5万吨，预计后续检修结束，国内产量将恢复。

需求方面，Mysteel样本数据显示7月全国精铜杆产量79.49万吨，环比增5.88%，同比增9.1%，产能利用率68.84%，环比升1.31%，同比升4.04%。

7月再生铜杆产量13.29万吨，环比减19.48%，同比减32.83%，产能利用率36.65%，环比降10.38%，同比降34.72%。

精铜杆产出恢复主要受电网投资发力带动订单需求的影响，再生铜杆产出仍受废铜紧张影响，铜杆市场近期回暖后，对后期消费仍偏悲观。

库存方面，8月8日较8月5日电解铜社会库存增加0.39万吨，因进口铜清关及冶炼厂复产增加发货，但库存绝对水平仍偏低，昨日沪铜08-09、09-10价差分别收于390、280，Back结构近日仍偏强。

昨日升水大跌，因近期盘面持续反弹，高价抑制下游采购，买盘偏少，所以沪铜月间虽仍强，而现货升水已先跌，但贵溪受疫情影响静态管理，贵溪铜报价仍坚挺。

观点小结：综上，宏观情绪进一步好转，叠加基本面短期偏强，预计近期铜价偏强运行，但铜价中长期预期仍受美联储鸽派加息压制。

【操作建议】

暂时观望。

【风险因素】

美联储超预期加息、地缘政治风险。

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