下游备货或带来供需改善 玉米淀粉有望震荡反弹

研报正文

【市场分析】 

玉米：

目前市场交易逻辑主要围绕两个方面，首先是宏观层面，随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，宏观风险使得大宗商品整体回落，农产品也难以幸免，目前需要关注的是宏观面的冲击是否充分计价。

另外地缘冲突也影响着农产品的整体走势，俄乌冲突影响逐步减弱，乌克兰谷物逐步出口将增加市场供应压力，俄罗斯和欧美国家的博弈仍将对能源及谷物市场产生影响。

此外，目前处于美玉米生长关键期，当前炎热干燥天气可能不利于玉米生长，而连续下跌后，近期美玉米有企稳迹象，天气炒作预期加上下方成本支撑，经济衰退交易减弱，美玉米有望震荡反弹。

就国内来说，玉米目前处于纯销售期，深加工季节性检修后，需求将逐步回暖，随着猪价走高，饲料需求也有回暖的可能，目前现货价格也跌破了大部分贸易商的持仓成本，现货再下跌空间有限。

而就期价来说，前期2550元/吨的低点，已经跌破了价格最低的谷物-稻谷的成本，盘面已经反映了较为悲观的预期，因此我们认为短期大连盘有望震荡反弹。反弹的高度取决于宏观面的预期和供需面改善的情况。 

淀粉：

就玉米淀粉来说，本周淀粉企业开机继续大幅下降，供应减少，库存下降幅度加大，但仍主要来自于产量的下降。随着中秋国庆双节临近，下游备货有望带来供需改善，去库存将加快，玉米现货逐步企稳，成本端支撑玉米淀粉，玉米淀粉期价有望先于现货走出一波反弹。

【交易策略】

1.单边：美国中西部迎来降雨，乌克兰谷物外运缓解了对供应的担忧，美玉米优良率低于预期为美玉米期价提供支撑。后期国内余粮将逐步转紧，南方现货价格小幅走强，期价相对低估，有望震荡反弹。 

 2.套利：观望。

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