焦炭库存持续去化 焦煤或有阶段性反弹预期

研报正文

逻辑：

上周，黑色金属板块价格震荡下行，周五夜盘小幅反弹。一方面近日建材成交量持续回落，终端需求表现仍低迷；另一方面市场受外围因素影响，悲观情绪较浓厚，导致多数大宗商品承压下行。

从焦炭基本面来看，目前焦化行业亏损已达到近年来最大程度，另由于钢材价格进一步下跌，各地区焦化厂已陆续执行了第3轮提降，至此焦炭现货价累格计下跌700元/吨。

基于焦化持续亏损的现状，焦企生产积极性较差，上周产能利用率降至72%以下，近四周累计下降了9.43个百分点，日均产量累计下降8.53万吨。

需求端，各地区钢厂新增高炉检修计划不断，全国247家钢厂日均铁水产量降至226.26万吨，近四周累计下降17万吨。

产量方面，对比焦化市场的限产情况来看，日均铁水减量17万吨，按1吨生铁消耗0.5吨炭计算，焦炭需求下降8.5万吨，而焦炭供应端日均产量下降8.53万吨，表明短期焦化市场限产力度并不弱于钢厂端，这也导致焦炭库存持续处于缓慢降库趋势中。

观点：

目前焦钢处于同步限产中，但需求回落仍是当前原料运行的主逻辑，预计双焦价格维持震荡偏弱运行。不过在价格已多个交易日下跌，短期存阶段性反弹预期，并且在期价贴水以及供给收紧的影响下，期价波动或将增加。

后期关注/风险因素：

关注焦化和钢厂高炉减产、蒙煤通关以及终端需求恢复情况。