短期全球发运环比回升 铁矿石反弹高度或有限-腾赚网

研报正文

逻辑：近期在国际宏观悲观预期阶段性缓和、国内钢材供需边际走强以及钢厂端即期利润由负转正等因素共振作用下导致黑色系集体走强，叠加市场对三季度终端需求韧性仍存在一定信心，当前钢厂市场化减产源动力在产业链利润转好格局下或将减弱。

叠加钢厂端原材料铁矿石库存处于同期低位，原材料有较强补库预期，由于终端需求复苏强度仍待验证，黑色系价格整体表现为原材料强于成材，同时铁矿石价格弹性较大且金融属性较强，铁矿石价格涨幅居前。

供应方面：全球铁矿石发运量连续三周回升，巴西方面发运增至近年高位，到港量维持中位偏高水平，进口矿供应仍保持较高水平。（7月25日-7月31日）

Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。澳洲发运量1750.6万吨，环比减少153.2万吨，其中澳洲发往中国的量1530.9万吨，环比减少132.2万吨。

巴西发运量902.9万吨，环比增加287.0万吨。全球铁矿石发运总量3233.8万吨，环比增加193.7万吨。（7月25日-7月31日）

中国47港到港总量2285.7万吨，环比增加187.9万吨；中国45港到港总量2165.3万吨，环比增加114.5万吨；北方六港到港总量为1154.6万吨，环比增加218.5万吨。

需求方面：短期日均铁水产量延续回落，铁水产量已经远低于去年同期水平，仅市场化的钢厂减产对铁水产量压缩空间已经较小，同时由于原材料焦炭下跌幅度较大使得钢厂即期利润由负转正，部分钢厂已计划复产，叠加钢厂进口矿库存处于同期低位，短期需求边际改善。（7月29日)

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高炉炼铁产能利用率79.30%，环比下降2.10%，同比下降7.07%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降67.10%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。

库存方面：当前港口进口矿库存维持累积态势，短期到港量维持中位偏高水平，短期钢厂补库需求以及投机需求或降低库存增加速率，中期供应回暖以及需求下滑预期不变，中期供需仍将持续宽松。（7月29日）

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13534.55，环比增340；日均疏港量259.84降0.87。

分量方面：澳矿6207.55增45.6，巴西矿4520.15增97.32，贸易矿7904.45增146.78，球团580.14整20.69，精粉881.83降1.9，块矿1941.63降0.8，粗粉10130.95增322.01；在港船舶数69条降16条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量14095.85万吨，环比累库305.30万吨，47港日均疏港量272.04万吨，环比降3.32万吨。

观点：综合来看，短期全球发运环比回升，中期铁矿石供应也呈增加态势，短期钢厂补库预期以及投机需求推动下出现一定程度反弹但不改中期供需宽松下价格走弱态势，同时铁矿石盘面已经升水现货，短期继续反弹高度也有限。

后期关注/市场风险：政策刺激力度；主流矿山发运。