DeFi老兵再出发：Curve创始人与AC联手探索链上流动性新方案

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原文编译：深潮 TechFlowYDF币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

@CurveFinance 的创始人 @newmichwill 正在推出 @yieldbasis，一个没有无常损失的比特币 AMM 流动性平台（注：无常损失，即 IL，指当用户作为流动性提供者向 AMM 提供资金时，相较于简单持有代币可能面临的潜在损失）；YDF币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

同时，@yearnfi 的创始人、被誉为 DeFi 之神的 @AndreCronjeTech 正在构建 @flyingtulip_，一个集成了自动做市商（AMM）和中央限价订单簿（CLOB）的统一交易所（注：AMM 提供持续流动性和自动定价，而 CLOB 则提供更精准的价格发现和订单执行能力）。YDF币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

两种不同的尝试，旨在解决同一个核心问题——如何让链上流动性真正发挥其价值：YDF币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

• Yield Basis ($YB)：一种基于 Curve 原生的 AMM，通过构建恒定 2 倍杠杆的 BTC-crvUSD 流动性池，消除 BTC 流动性提供者的无常损失（LP 的价值与 BTC 保持 1:1，同时赚取交易费用）。用户可以铸造 ybBTC（收益型 BTC）。
• Flying Tulip ($FT)：一个链上的统一交易平台（涵盖现货、借贷、永续合约、期权以及结构化收益），采用波动性感知的混合 AMM CLOB 架构，结合滑点感知的借贷机制，并以 ftUSD（一种 Delta 中性美元等价物）为核心激励手段。

Yield Basis

• 传统 AMM 模式下，BTC 流动性提供者在价格上涨时卖出，或在价格下跌时买入（√p 敞口，注：以价格平方根为单位衡量的市场风险敞口），导致的无常损失通常超过提供流动性所赚取的费用。
• Yield Basis 的具体机制将在后续详细介绍，但其核心是：用户将 BTC 存入平台，协议借入等量的 crvUSD，形成一个 50/50 的 BTC-crvUSD Curve 流动性池，并以 2 倍复合杠杆运作。
• 重新杠杆化的 AMM 和虚拟池确保债务始终保持在流动性池价值的 50% 左右；套利者通过维持杠杆恒定来获利。
• 这使得流动性池的价值能够线性地随 BTC 变化，同时赚取交易费用。
• 流动性提供者持有 ybBTC，这是一种收益型 BTC 收据代币，可自动复合以 BTC 计价的交易费用。
• 平台还引入治理代币 $YB，可锁定为 veYB，用于投票（如选择流动性池奖励分配）。
• Yield Basis 主要面向希望在解决无常损失问题的同时释放生产性 BTC 并赚取费用的 BTC 持有者。

Flying Tulip

• 传统的去中心化交易所（DEX）用户体验和风险设置通常是静态的。Flying Tulip 则通过根据波动性调整 AMM 曲线，并根据实际执行情况/滑点调整借贷的贷款价值比（LTV），目标是将中心化交易所（CEX）级别的工具引入链上。
• 其 AMM 根据测量的波动性（EWMA）调整曲率——在波动较小的情况下趋于平坦（接近常和），以压缩滑点和无常损失；在波动较大的情况下更具乘积特性，以避免流动性枯竭。
• ftUSD 由代币化的 Delta 中性流动性池头寸生成，并用于激励机制和流动性计划。
• 平台代币 $FT 可能用于收入回购、激励和流动性计划。
• Flying Tulip 是一个 DeFi 超级应用：一个交易所同时支持现货、借贷、永续合约和期权。
• 执行质量依赖于准确的波动性/影响信号以及在压力环境下的稳健风险控制。

项目展望

Yield Basis 希望成为 BTC 流动性的首选平台；而 Flying Tulip 则致力于成为所有链上原生交易的一站式平台。在当前以永续合约去中心化交易所（Perp DEX）为主流的时代，Flying Tulip 的推出显得恰逢其时。如果 Flying Tulip 能够实现最佳执行效果，甚至可以将未来的 BTC 流量引流至类似 Yield Basis 的资金池。如果 Yield Basis 成功实现，ybBTC 有望成为比特币的“stETH”原语：BTC 敞口 流动性提供者 (LP) 交易费，且没有无常损失。Flying Tulip 有潜力推出其集成堆栈，让用户获得中心化交易所 (CEX) 级别的工具，实现“一站式交易，覆盖所有 DeFi”。尽管对这两个项目保持谨慎乐观态度，但需要注意的是，这些 OG 创始人和顶级团队的项目仍处于测试阶段，且创始人还需兼顾其他协议（如 Curve 和 Sonic）的发展。YDF币圈网 - 区块链数字货币实时行情平台

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