库存增长驱动下美国制造业PMI创四年新高 经济学家警告前景不容乐观

智通财经APP获悉，最新数据显示，美国制造业在4月出现明显扩张，但增长动能主要来自企业提前囤货以应对成本上升与供应链不确定性，经济基本面隐忧同步显现。

根据标普全球发布的数据，4月美国制造业采购经理人指数(PMI)升至54.5，较3月的52.3明显回升，为2022年5月以来最高水平，显示制造业活动持续扩张。

报告显示，新订单与产出均录得四年来最快增长，带动企业采购活动显著上升。然而，这一增长并非完全源于终端需求改善，而是企业出于对未来价格上涨及供应短缺的担忧，加快库存积累所致。

在原材料价格上涨及供应链受扰背景下，企业通过增加采购和库存以“抢先布局”，推动生产和订单短期走强。成品库存也在4月实现三个月来首次增长。

不过，需求结构依然分化。国内需求保持强劲，而出口订单则连续第11个月下滑。企业普遍反映，关税政策以及中东冲突对国际销售构成压力。

供应端压力持续显现。由于原材料短缺，供应商交付时间延长幅度创2022年8月以来最大，企业采购虽大幅增加，但库存增长仍受限。

与此同时，投入成本和出厂价格均加速上涨，通胀水平升至近10个月高点。企业为维持利润空间，纷纷提高售价，推动整体价格压力进一步上行。

尽管生产与订单增长强劲，就业市场出现降温迹象。数据显示，制造业就业人数在4月出现9个月来首次下降，且降幅为一年半以来最大。

企业表示，在成本上升和供应不确定性背景下，更倾向于通过不替补离职员工来控制支出，而非扩大招聘。同时，订单积压持续增加，反映出劳动力减少与供应短缺正对企业产能形成约束。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson指出，4月制造业的强劲表现“并非表面看起来那样乐观”。

他认为，当前增长主要由企业提前囤货推动，这种短期提振效应可能在未来数月逐步减弱，而供应链瓶颈与成本压力仍在累积。

此外，尽管企业对未来一年生产前景的信心有所改善，达到2025年2月以来最高水平，部分乐观情绪可能源于4月订单表现超预期，一旦库存补充周期结束，需求或面临回落风险。