降息预期再受扰动！战争冲击传导至经济，美国CPI创2023年以来最快增速

智通财经APP获悉，受伊朗战争推升汽油价格持续上涨以及食品杂货成本跳涨影响，美国4月通胀继续加速。美国劳工统计局周二公布的数据显示，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，创下自2023年以来最快增速，环比上涨0.6%。与此同时，经通胀调整后的实际平均时薪同比下降0.3%，为三年来首次下滑。

剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.8%。核心CPI的上升部分受到2025年政府停摆导致的租金数据统计异常影响。

战争冲击开始传导至经济数据

战争冲击开始显现在经济数据中。最新数据表明，随着能源成本飙升，战争对美国经济的影响正在显现。劳工统计局报告显示，继3月汽油价格大涨21%之后，4月再涨逾5%。食品杂货和机票等其他类别也录得较大涨幅。如果物价持续加速上涨，可能导致消费者削减开支。

分析人士指出，相比耐用品价格波动，能源与食品价格上涨对消费者心理和实际购买力的冲击更为直接。如果生活必需品价格持续攀升，美国居民可能被迫压缩可选消费支出，从而拖累后续消费需求。

PNC Financial Services Group首席经济学家Gus Faucher表示：“原本被认为已经得到控制的通胀正在重新加速，这是一个真正的问题。通胀维持高位时间越长，消费者承受的压力就会越大。”

停火也难解通胀压力，机票价格构成主要涨幅

通胀压力短期难消，即使停火也难以迅速回落。经济学家预计，即便当前停火协议得以维持、霍尔木兹海峡很快重新开放，随着石油产量正常化和航运流量恢复，较高的成本仍可能在未来数月内持续。化肥价格上涨预计将推高食品杂货账单，而油价高企也可能因企业试图将运输成本转嫁给消费者，导致其他商品和服务变得更加昂贵。

4月份CPI数据显示，机票价格是主要涨幅之一：由于航空燃油成本飙升，航空公司纷纷提高票价和行李费，并削减运力，导致机票价格环比上涨2.8%。

数据显示，剔除能源和住房的整体服务成本环比上涨0.5%。酒店价格上涨2.8%，创下自2024年以来最大单月涨幅。

食品杂货价格上涨0.7%，创近四年来最大涨幅。肉类、乳制品、新鲜水果和蔬菜的价格均出现显著上涨。近年来，食品价格一直是人们担忧购买力的主要因素，并可能影响美国民众在即将到来的中期选举中对经济的看法。

租金数据受政府停摆“扭曲”，新车价格下跌抵消涨势

核心通胀在4月受到租金指标的提振，但该指标因去年政府停摆而出现失真。住房成本环比上涨0.6%，为两年多来最大涨幅。

租金数据基于每六个月滚动采集的租赁住房样本。由于政府停摆期间无法收集数据，劳工统计局在去年10月实际上未对这些样本进行更新。当4月再次对这些样本定价时，捕捉到的是一整年的价格上涨，而非正常情况下的半年涨幅，导致租金月度变动看起来约为正常水平的两倍。

新车价格下跌抵消其他核心商品涨势。剔除食品和能源的核心商品价格环比持平，主要得益于新车价格下滑。经济学家一直在观察零售商是否已完成对特朗普总统关税所带来更高成本的转嫁，但同时警惕燃料价格上涨可能在今年晚些时候重新推高商品价格。部分受关税影响较大的品类——如服装和玩具——环比涨幅低于3月。二手车价格持平。

市场重新评估美联储降息路径

随着通胀重新升温、实际工资转负，美联储面临的政策环境正变得更加复杂。

一方面，美国劳动力市场整体仍保持韧性，令美联储无需急于通过降息刺激经济;另一方面，能源驱动型通胀重新抬头，也削弱了市场对未来宽松政策的预期。

期货市场显示，投资者已明显下调对2026年进一步降息的押注。部分分析人士认为，如果能源价格维持高位且服务通胀持续偏强，美联储可能需要在更长时间内维持高利率。

不过，也有经济学家指出，本轮通胀压力更多来自战争与能源供给冲击，而非需求全面过热。消费者正被更高的汽油与食品价格挤压其他消费支出，这意味着核心需求未必同步走强。

美联储更关注的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)——对住房的权重低于CPI。将于周三公布的生产者价格指数(PPI)将进一步提供机票等类别的价格信息，并影响本月稍晚公布的PCE数据。

分析人士认为，如果后续PCE数据未出现明显同步升温，美联储仍可能维持“观察模式”，而非迅速转向进一步紧缩。