“美国例外主义”坍塌? 拉扎德预警美元神话破裂 达利欧预言霍尔木兹决战重塑格局

智通财经APP获悉，来自国际资管巨头拉扎德的资深市场策略师罗恩·坦普尔(Ron Temple)表示，2025年就已经标志着“美国市场例外主义”论调走向终结的正式开端;坦普尔表示，随着全球投资者重新评估美国资产，美元持续且长期走弱以及美债面临国际资金持续抛售导致收益率曲线变陡都将是极大概率里程碑事件。坦普尔关于投资策略的未来展望往往都能在金融市场掀起热议，他曾经精准预测2024年日本央行加息终结负利率时机，在2025年成功预判新兴市场股市大幅跑赢美国以及发达市场股市。

坦普尔在周二接受媒体采访时警告称，投资者们应考虑大幅减少对美国股票资产的配置规模/实际敞口，转而增配那些此前跌幅更深的股票市场，例如日本股市以及一些经济韧性十足的新兴市场的股票资产。

过去十多年，“美国例外论”席卷全球，美国市场的投资者们长期享受到了全球最佳回报，但是自2025年以来“美国例外论”可谓出现重大裂痕，特朗普政府重磅发起或拟推行的一系列激进的对外加征关税贸易政策以及频繁引发地缘政治冲突局势，令越来越多投资者担忧美国经济陷入“滞胀”甚至“深度衰退”风险，这也是2025年以来美债资产持续走弱的核心逻辑。

坦普尔还强调，债券市场具有至关重要的意义，并指出美国财政部长斯科特·贝森特曾反复表示，债券市场，尤其是10年期美债收益率轨迹是本届美国政府的首要关注点。坦普尔解释道：“美国债券市场最终确实会成为那种必须重点关注的关键市场，因为更高债券收益率带来的影响会向整个经济以及所有其他资产市场迅速传导。”

这位策略师指出，自2月下旬以来，短期美国国债收益率大幅上升，其中美国两年期国债收益率(US2Y)足足上升了50个基点，英国收益率则飙升了近100个基点。

他指出，市场此前一直在预期降息，但这种预期如今已经被市场彻底排除，因此发达市场的收益率曲线都趋于平坦化。

展望未来美债市场，坦普尔预计，由于财政压力不断上升，收益率曲线将变得更陡，这些压力包括美国以及更多北约成员国更高的国防支出，中东地区可能愈发升级的国防军工开支，以及美国政府持续存在的高昂财政赤字与日益庞大的利息支出。“按我个人的预期，美国未来十年的财政赤字每年都将达到GDP的6.5%到8%，”他强调，并补充称，这最终将对股票市场构成长期负面催化因素。

坦普尔还对美元避险地位的削弱表达了浓厚担忧情绪。尽管这种长期以来避险属性货币在近期愈发紧张的全球地缘政治紧张局势中持续上涨，但其涨幅已经开始消退。“我认为我们回头重审2025年市场格局时，会一致认为那就是美国市场例外主义走向终结的正式开端，”他总结道。

谈到能源价格时，坦普尔指出，汽油期货几乎已经翻倍，从年初每加仑仅仅1.70美元大幅升至目前大约3美元，这在美国中期选举前带来了重大的政治压力。

他表示，本届美国政府清楚自己有能力影响市场，并可能正在利用这种杠杆驱动力来缓解美国经济压力;不过他也警告称，市场对当前紧张地缘政治局势能够多快得到全面解决，以及霍尔木兹海峡多久能够重启与霍尔木兹海峡最终控制权预期可能“过于乐观”。

达利欧：霍尔木兹海峡终极决战，将决定全球权力格局

伊朗军队事实上已将霍尔木兹海峡“准封锁”，意味着全球约20%能源流动全面受阻，并伴随油轮攻击与航运中断，国际能源署(IEA)近日研究报告显示，2月底美国、以色列打击伊朗的军事行动，引发了全球石油市场历史上最大规模的供应中断;与此同时，美国政府正在考虑通过军事手段(包括潜在地面或准地面控制哈尔克岛)恢复航运通道并彻底掌控霍尔木兹海峡。

布伦特原油已经持续徘徊并且愈发企稳在每桶110美元附近，已不再是短暂的狂野飙升——意味着高油价可能是一个持续性的重大威胁，投资者、央行政策制定者以及企业领袖们都不得不正视这一现实。据悉，哈尔克岛是伊朗最大原油出口基地，伊朗90%的原油从这里出口。

过去一个月，金融市场一直在艰难消化这场地缘政治战争及其引发的能源供应危机冲击带来的一系列后果。尤其是市场滞胀风险急剧上升，加息预期不断被前置，股市和债市同步暴跌。美元重新确立了其避险地位，而股票市场的交易员们则在国防军工股、可再生能源以及马来西亚能源资产等领域寻找有选择性的机会。

周一，亚洲股市可谓首当其冲遭遇重挫，MSCI亚太指数跌幅超过3%，并正迈向进入技术性回调区间。全球债券市场同样因愈发高企油价之下的滞胀预期升级而大幅下跌，而在通胀与滞胀担忧不断升温之际，黄金已抹去今年以来逾半数涨幅。欧洲股市也同样走向显著回调，但是在特朗普已指示暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的一切军事打击为期五天之后，欧洲与北美股指周一集体大涨，WTI与布伦特原油价格跌幅扩大。

传奇投资人、桥水基金创始人瑞·达利欧在个人专栏中警告称，美国和伊朗当前在霍尔木兹海峡的争夺将是一场“终极决战”——它不仅会改变石油价格，还会改变这个世界。达利欧表示，虽然不断有人谈论通过达成一份协议来结束这场战争，但美国和伊朗可能都知道，任何和平协议都无法解决这场战争，因为协议毫无价值。“接下来无论发生什么——无论是让霍尔木兹海峡继续留在伊朗手中，还是美国夺取控制权——都可能是冲突中最糟糕的某个阶段。这场最终决战将彻底决出胜负，而这场决战很可能规模巨大。”

达利欧表示，在苏伊士运河危机之后，英国的全球影响力迅速衰落。类似的情形也曾出现在荷兰帝国和西班牙帝国的衰落过程中：当一个主导强国在关键贸易通道的争夺中显露出无法维持秩序的能力时，全球资本、盟友以及政治力量往往会迅速重新站队。