美联储缩表新思路！洛根提议“降需求”替代收紧流动性

智通财经APP获悉，在美联储政策框架持续讨论之际，达拉斯联储主席洛根表示，美国央行可以通过调整监管规则，降低银行对准备金的需求，从而实现资产负债表的收缩，而无需回到“稀缺准备金”体系。

洛根在一场演讲中指出，目前“充足准备金”框架依然高效且有效，过去近二十年已证明其能够稳定货币市场利率在联邦公开市场委员会(FOMC)目标区间内运行。因此，相比回归金融危机前的模式，通过减少银行对准备金的依赖来“内移需求曲线”是更优选择。

近年来，美联储资产负债表规模成为政策讨论焦点。自金融危机和疫情期间通过大规模资产购买扩表以来，如何合理缩表成为官员和部分立法者关注的重点。尽管多数观点认为资产负债表可以进一步收缩，但具体路径仍存在较大分歧。

例如，美国总统特朗普提名的潜在美联储主席人选凯文·沃什曾表示，缩减资产负债表规模可能为未来降息打开空间。而洛根及其团队则在相关研究中提出多种技术路径，重点在于优化制度设计，而非简单收紧流动性。

洛根认为，可以通过精简部分流动性监管规则来降低银行持有准备金的需求，同时对贴现窗口等紧急融资工具进行调整，以提升流动性使用效率。此外，她也肯定了美联储现有的短期融资机制在提升日间流动性方面的作用。

不过，她强调，银行出于监管和审慎需求持有的准备金，对于在金融压力时期防止风险扩散具有重要意义，不应削弱这一“安全缓冲”。“能够提升银行体系安全性的准备金配置，是资产负债表的有效利用方式，”她表示。

但她也指出，一些流动性规则实际上提高了准备金水平，却未能提升系统安全性，因为银行在危机中往往不愿动用这些资金，这类安排属于低效使用，应考虑优化。

此外，针对近期有关对准备金支付利息设定额度上限的建议，洛根持批评态度，认为这类似“中央计划”，可能抑制金融体系的创新、增长与竞争。